东方证券：维持信义玻璃“买入”评级 目标价15.1港元-天天滚动
2023-04-24 15:55:29
(相关资料图)
东方证券发布研究报告称，维持信义玻璃(00868)“买入”评级，考虑原材料价格高位，浮法价格持续低位等因素，预测2023-25年EPS1.51/1.78/2.03港元(原2023-24年为2.66/2.81港元)，可比2023年PE12X，现阶段公司业务仍以浮法玻璃为主，较汽车、光伏玻璃等其他品类周期性波动更强，给予15%折价，对应2023年10XPE，目标价15.1港元。
报告中称，参照国家统计局浮法玻璃价格数据，估算2022年公司浮法玻璃销量约1.71亿重箱，YoY+6.7%，税后单价97.3港元，YoY-29.1%，箱净利13.5港元，YoY-75.1%，出现大幅下滑。2022年浮法玻璃在地产竣工低迷背景下价格持续下跌，而纯碱天然气价格持续高位进一步压缩浮法玻璃盈利空间。在全年地产竣工YoY-14.9%的背景下，公司销售仍能保持+6.7%的增速实属不易;在全行业企业普遍亏损的情况下，公司单箱净利仍能维持13.5港元(11.6元/箱)的水平更进一步凸显公司行业龙头地位。2022年公司建筑玻璃产能58万吨，YoY+5.5%，增速有所放缓，对应建筑玻璃收入出现小幅下滑
该行预计，2023年浮法玻璃价格有望企稳回升，成本压力有望有所缓解。该行认为保竣工保交楼驱动下，2023年地产竣工需求有望改善，预计浮法玻璃价格有望企稳回升，参照往年产能冷修复产以及需求释放节奏，预计下半年价格修复空间更大;而考虑2023年下半年纯碱行业将有较大规模产能投放，预计下半年行业成本压力将有所缓解。